大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为(wèi)核(hé)心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的(de)支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的(de)银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一(yī)决(jué)定(dìng)是为了(le)防止未(wèi)经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击(jī)俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续(xù)或(huò)依据基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经(jīng)济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史(shǐ)上牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可(kě)能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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